中國數學天才一條公式 把全球銀行業推向懸崖
次貸風暴爆發前，美國華爾街運作上億美元交易的銀行家，無不對李祥林這位中國數學天才稱譽，甚至認為他某日會得到諾貝爾獎的眷顧。
因為他發明的一個數學公式，讓2001年規模只達9200萬美元（約2億9000萬令吉）的全球金融洐生品市場，6年內增長67萬倍到2007年的62兆美元（約195兆令吉）。
但金融市場出乎意料之外改變，曾繁榮無比的金融衍生品市場崩潰，把全球銀行推向懸崖邊緣，全球更陷入自二戰以來最大的經濟衰退。
李祥林也被同樣一群銀行家視為眾矢之的，孰不知成敗皆因這一條公式。
早自1980年代中期開始，美國華爾街就依賴金融工程精英創造各種新的獲利途徑。
但儘管金融市場蓬勃發展，數以兆計的資金一直不敢貿然進入投資市場，最重要原因在于金融業一直無法精確簡單預測投資對象的風險。
李祥林的公式，卻以一種近乎簡單的方式解決這個問題。
追溯至2000年，37歲的摩根大通僱員李祥林著迷于一種叫做“破碎的心”（Brokenheart）統計學現象，意即當一對伴侶其中一人去世，未來幾年另位伴侶去世的可能性就會大增。
他關注的是一個金融難題，如幾家看起來毫不相關的企業，若其中一家倒閉，剩下的公司業績會否受影響？倒閉的可能性又有多大？
從投資角度來看，能否確定這點至關重要，因為這能非常準確預測不同投資對象的投資效應，從而精確知道對某家企業是否值得投資、和投資多少錢。
量化投資對象互影響
情況就像你很容易知道果農今天摘下多少斤蘋果，卻很難預測未來一週會有多少斤蘋果因為賣不出去而爛掉。
李祥林2000年在著名金融雜誌《固定收益》發表一篇名為《論違約相關性：相依函數方法》論文，用極簡單數學方法，量化不同投資對象之間的相互影響，及每位投資對象或存在不同風險。
他用一個叫“信用違約掉期”（CDS）的參數，推導每位投資對象可能潛在的風險。
這種參數在市場是公開的，就是投資者為了保證自己能按期取得投資回酬而買的保險，這也是金融衍生品最主要的部分。
美國國際集團（AIG）、房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），一直是這個市場最大的保險提供商。
這些保險的購買者包括雷曼兄弟、美林、高盛集團、摩根士丹利等金融投資機構。
李祥林的公式讓金融機構能大膽出售各種新型證券和金融衍生品，將金融市場擴張至幾乎不可思議的水平；正因如此，當風暴來襲時殺傷力更大！
Tuesday, December 28, 2010
Monday, December 27, 2010
金融遊戲是騙局？：第一篇
美國出亂子全球要買單 金融市場是天然龐氏騙局？
2008年，全球金融及經濟遭受百年一見的衝擊，2007年7月發生並席捲全球的次級房貸（Subprime Mortgage，簡稱次貸）風暴是肇因。
這場風暴以迅雷不及掩耳之勢重創全球主要金融市場，引發的金融海嘯波及世界各國經濟甚廣。
事隔三年，次貸夢魘漸漸消散，世界各國慢慢重振旗鼓，經濟也已自衰退復甦。
雖然事過境遷，是次金融海嘯卻留下陣陣疑團，甚至有人直接了當問：“美國次貸危機是欺世大騙局嗎？”
但過往被視為可創造就業和財富的金融市場，如今信譽不再，種種自由環境下洐生的產品和服務，竟也認成一條條的騙人公式？
一場金融風暴，讓美國華爾街的風光不再，昔日的三大銀行如今分別落得合併、破產、收購的下場。
連串骨牌效應瞬間引爆，全球化使無國籍之分的經濟體成為受害者，身陷其中的投資者更哀鴻遍野。
關于當時的概況，大部分人都了解，但隱藏在背后的細節與真相，知道來龍去脈的人並不多。
耶魯大學經濟學教授希勒（Robert Shiller）1999年撰寫，2000年發行的《非理性繁榮》（Irrational Exuberance），就把金融市場當作一種天然發生的龐氏騙局（Ponzi scheme）。
後來者以為有利可圖
所謂龐氏騙局，就是以新加入者的錢，當作“報酬”支付先加入者，2008年被揭發的馬多夫騙局便是一例。
當先加入者有“實際報酬”展示時，就形成一大“鐵證”，證明加入的好處，並吸引更多后進者加入。
龐氏騙局會有一位首腦人物，主導騙局進行，金融市場卻不需要頭目。
因為在金融市場，只要一個正向迴圈就可帶來龐氏騙局的效果，即是希勒稱為“回饋迴路”的Feedback loop。
當先加入者有不錯回酬可展示就能吸引后進者，讓他們樂觀、期待，並以為投入股市有利可圖，所以就相繼加入。
愈多人加入，就再進一步推升股價，結果讓更多人有好成績可炫耀，再吸引更多投資者加入。
這種正向迴圈就可形成股價泡沫，成為自然發生的龐氏騙局。
嗅不出次貸潛伏危機 監管體制失靈？
有人說，08年的次貸風暴可能是美國人自導自演的騙局！
此話從何說起呢？
房貸本身就有不小風險，因為這是在賭一個人或一個家庭的未來收入能否持續穩定增長，次貸就是把房貸中最有風險的一部分單獨分出。
既然這部分的風險如此巨大，為何銀行和投資集團都趨之若鶩？
不知誰賺了錢
從危機演變成一發不可收拾的爛攤子，為何監管部門如美國聯邦儲備局，美林（Merrill Lynch）、花旗銀行（Citibank）、摩根士丹利（Morgan Stanley）等金融機構，在能接觸大量第一手數據的情況下，竟也嗅不出潛伏的危機？
一再標榜自己的金融體系透明的歐美國家，面對危機爆發成風暴，卻沒有人站出來提醒或阻止，眼睜睜蒙受鉅額虧損，但又不知誰人把錢給賺去了。
市場因而揣測，歐美各大銀行的金融利益關係人設立岸外對沖基金，利用次貸危機互相倒賬，把巨額利潤藏到海外不受任何監管的對沖基金戶頭。
在絕大多數民眾損失慘重之際，那些金融大鱷卻大發橫財。
這些臆測自是難以真相大白，只是曾經繁華無比的金融洐生品市場突然崩潰，卻要搞不清楚來龍去脈卻深受其害的環球民眾共承惡果，這還不是一個局嗎？
2008年，全球金融及經濟遭受百年一見的衝擊，2007年7月發生並席捲全球的次級房貸（Subprime Mortgage，簡稱次貸）風暴是肇因。
這場風暴以迅雷不及掩耳之勢重創全球主要金融市場，引發的金融海嘯波及世界各國經濟甚廣。
事隔三年，次貸夢魘漸漸消散，世界各國慢慢重振旗鼓，經濟也已自衰退復甦。
雖然事過境遷，是次金融海嘯卻留下陣陣疑團，甚至有人直接了當問：“美國次貸危機是欺世大騙局嗎？”
但過往被視為可創造就業和財富的金融市場，如今信譽不再，種種自由環境下洐生的產品和服務，竟也認成一條條的騙人公式？
一場金融風暴，讓美國華爾街的風光不再，昔日的三大銀行如今分別落得合併、破產、收購的下場。
連串骨牌效應瞬間引爆，全球化使無國籍之分的經濟體成為受害者，身陷其中的投資者更哀鴻遍野。
關于當時的概況，大部分人都了解，但隱藏在背后的細節與真相，知道來龍去脈的人並不多。
耶魯大學經濟學教授希勒（Robert Shiller）1999年撰寫，2000年發行的《非理性繁榮》（Irrational Exuberance），就把金融市場當作一種天然發生的龐氏騙局（Ponzi scheme）。
後來者以為有利可圖
所謂龐氏騙局，就是以新加入者的錢，當作“報酬”支付先加入者，2008年被揭發的馬多夫騙局便是一例。
當先加入者有“實際報酬”展示時，就形成一大“鐵證”，證明加入的好處，並吸引更多后進者加入。
龐氏騙局會有一位首腦人物，主導騙局進行，金融市場卻不需要頭目。
因為在金融市場，只要一個正向迴圈就可帶來龐氏騙局的效果，即是希勒稱為“回饋迴路”的Feedback loop。
當先加入者有不錯回酬可展示就能吸引后進者，讓他們樂觀、期待，並以為投入股市有利可圖，所以就相繼加入。
愈多人加入，就再進一步推升股價，結果讓更多人有好成績可炫耀，再吸引更多投資者加入。
這種正向迴圈就可形成股價泡沫，成為自然發生的龐氏騙局。
嗅不出次貸潛伏危機 監管體制失靈？
有人說，08年的次貸風暴可能是美國人自導自演的騙局！
此話從何說起呢？
房貸本身就有不小風險，因為這是在賭一個人或一個家庭的未來收入能否持續穩定增長，次貸就是把房貸中最有風險的一部分單獨分出。
既然這部分的風險如此巨大，為何銀行和投資集團都趨之若鶩？
不知誰賺了錢
從危機演變成一發不可收拾的爛攤子，為何監管部門如美國聯邦儲備局，美林（Merrill Lynch）、花旗銀行（Citibank）、摩根士丹利（Morgan Stanley）等金融機構，在能接觸大量第一手數據的情況下，竟也嗅不出潛伏的危機？
一再標榜自己的金融體系透明的歐美國家，面對危機爆發成風暴，卻沒有人站出來提醒或阻止，眼睜睜蒙受鉅額虧損，但又不知誰人把錢給賺去了。
市場因而揣測，歐美各大銀行的金融利益關係人設立岸外對沖基金，利用次貸危機互相倒賬，把巨額利潤藏到海外不受任何監管的對沖基金戶頭。
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這些臆測自是難以真相大白，只是曾經繁華無比的金融洐生品市場突然崩潰，卻要搞不清楚來龍去脈卻深受其害的環球民眾共承惡果，這還不是一個局嗎？
Saturday, December 25, 2010
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Saturday, November 13, 2010
財金術語(量化寬鬆政策-Quantitative Easing Monetary Policy)
■量化寬鬆政策
量化寬鬆是一種貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，可視之為“無中生有”創造出指定金額的貨幣，也被簡化形容為間接增印鈔票。
操作方式是央行通過公開市場購入證券等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為銀行體系注入新的流通性。
量化寬鬆中的“量化”，是指將會創造指定金額的貨幣；“寬鬆”則指減低銀行的資金壓力。
央行向銀行體系增加流動性后，銀行將坐擁大量資金，但只能賺取低利息。
如此一來，銀行的放款意願或更高以賺取回收益，進而紓緩市場的資金壓力。
■何謂本位貨幣
所謂本位貨幣，是一國貨幣制度規定的標準貨幣。
國際本位貨幣是指在國際上，佔據中心貨幣地位、可自由兌換的貨幣。
首先，這項貨幣必須能在全球自由兌換；其次，是能充當國際商品的價值或價格標準，成為各種貨幣匯率計算的中心。
黃金就曾是國際本位貨幣之一。
以黃金為本位時，黃金是整個國際貨幣體系的貨幣標準，使各國貨幣間及進出口物品間，存在一定的比價關係，那時美元的擴張及發行存在較大的約束，不能想印多少就多少。
量化寬鬆是一種貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，可視之為“無中生有”創造出指定金額的貨幣，也被簡化形容為間接增印鈔票。
操作方式是央行通過公開市場購入證券等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為銀行體系注入新的流通性。
量化寬鬆中的“量化”，是指將會創造指定金額的貨幣；“寬鬆”則指減低銀行的資金壓力。
央行向銀行體系增加流動性后，銀行將坐擁大量資金，但只能賺取低利息。
如此一來，銀行的放款意願或更高以賺取回收益，進而紓緩市場的資金壓力。
■何謂本位貨幣
所謂本位貨幣，是一國貨幣制度規定的標準貨幣。
國際本位貨幣是指在國際上，佔據中心貨幣地位、可自由兌換的貨幣。
首先，這項貨幣必須能在全球自由兌換；其次，是能充當國際商品的價值或價格標準，成為各種貨幣匯率計算的中心。
黃金就曾是國際本位貨幣之一。
以黃金為本位時，黃金是整個國際貨幣體系的貨幣標準，使各國貨幣間及進出口物品間，存在一定的比價關係，那時美元的擴張及發行存在較大的約束，不能想印多少就多少。
Friday, November 12, 2010
財金術語(熱錢)
熱錢（Hot Money），又稱游資（Refugee Capital），是只為追求最高報酬，在國際金融市場迅速流動的短期投機性資金。
國際間短期資金的投機移動主要是逃避政治風險，追求匯率波動、重要原產品價格變動或國際有價證券價格變動的利益。
熱錢具有“4高”特征：
1：高收益與風險
追求高收益是熱錢在全球金融市場轉動的最終目的。高收益往往伴隨著高風險，因而熱錢賺取的是高風險利潤，可能在此市場賺、在彼市場虧，或在此時賺錢彼時虧。
2：高訊息化與敏感
熱錢是訊息化時代的寵兒，對一國或世界經濟金融的現狀和趨勢、對各個金融市場的匯差、利差和各種價差、對國家經濟政策等，都要有高度敏感，以迅速做出反映。
3：高流動與短期
基于高訊息化和高敏感，有錢可賺便迅速進入，風險加大則瞬間逃離。表現出極大的短期、甚至超短期，一天或一週內迅速進出。
4：高虛擬與投機
說熱錢是一種投資資金，主要指投資于全球的有價證券市場和貨幣市場，以從證券和貨幣的每天、每小時、每分鐘的價格波動中取得利潤，即“以錢生錢”。
如果金融市場沒有熱錢這類風險偏好者，風險厭惡者就不可能轉移風險。但熱錢的投資既不創造就業，也不提供服務，具有極大的虛擬性、投機性和破壞性。
國際間短期資金的投機移動主要是逃避政治風險，追求匯率波動、重要原產品價格變動或國際有價證券價格變動的利益。
熱錢具有“4高”特征：
1：高收益與風險
追求高收益是熱錢在全球金融市場轉動的最終目的。高收益往往伴隨著高風險，因而熱錢賺取的是高風險利潤，可能在此市場賺、在彼市場虧，或在此時賺錢彼時虧。
2：高訊息化與敏感
熱錢是訊息化時代的寵兒，對一國或世界經濟金融的現狀和趨勢、對各個金融市場的匯差、利差和各種價差、對國家經濟政策等，都要有高度敏感，以迅速做出反映。
3：高流動與短期
基于高訊息化和高敏感，有錢可賺便迅速進入，風險加大則瞬間逃離。表現出極大的短期、甚至超短期，一天或一週內迅速進出。
4：高虛擬與投機
說熱錢是一種投資資金，主要指投資于全球的有價證券市場和貨幣市場，以從證券和貨幣的每天、每小時、每分鐘的價格波動中取得利潤，即“以錢生錢”。
如果金融市場沒有熱錢這類風險偏好者，風險厭惡者就不可能轉移風險。但熱錢的投資既不創造就業，也不提供服務，具有極大的虛擬性、投機性和破壞性。
Wednesday, June 9, 2010
6大領域下半年受惠 10月或可重投股海
私人領域將逐漸取代政府，重新扮演引領國內經濟增長的角色，僑豐投資研究看好汽車、銀行、消費者、保健、石油及天然氣和公用設施，成為下半年受惠的6大領域。
僑豐投資研究報告說，今年9月、10月仍是最佳的重新進場時機，特別是新經濟模式（NEM）和經濟轉型計劃（ETP）將在8月或9月出爐，加上下半年掛牌的馬重船舶工程（MMHE）或能激勵馬股走勢。
僑豐投資研究分析主管吳保雲指出，比起今首半年吸引投資者購興的週期領域（cyclical sector）如科技、建築和鋼鐵股，下半年焦點將轉向內需導引的類股。
顛簸持續到第三季
“持續復甦的經濟將驅動國內投資，改善投資意願，這些利好將延至2011年。”
他發佈分析報告說，從中受惠的領域包括石油及天然氣（更多資本開銷）、銀行（更多籌資活動）、汽車、消費者、保健和公用設施（更高消耗量）。
他強調，馬股波動不定的走勢將持續到第三季，9月或10月才趨穩，迎向表現較佳的年底，主要受惠于激勵國內經濟重組的新經濟模式和經濟轉型計劃。
“馬石油（Petronas）旗下的馬重船舶工程將在下半年上市，料能提振馬股走勢。”
吳保雲認為，即使政府在7月削減補貼，投資意願或需時2個月才能恢復。
“我們建議投資者，目前乃投資具有防禦作用的公用設施、消費者和保健類股的時機，接近第三季尾時才進場選購銀行、汽車和石油及天然氣股項。”
僑豐投資研究保持富馬隆綜指，今年底上看1465點的目標水平不變。
公用設施公司減補貼受益者
備受全球經濟衰退衝擊，我國電力需求去年經歷至少20年來的首次萎縮。
吳保雲說：“隨著出口業強勢回揚，內需穩健增長，我們預計電力需求將在今年回升。
他指出，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）截至8月底09財年的電力需求下滑3.2%，估計2010財年將回揚至少4.7%，甚至突破5%增幅。
“這意味著國內業者願意再投資于拓展計劃，帶動天然氣和電力需求揚升。”
他認為，除了上述原因促使公用設施公司基本盈利增長，政府或削減補貼也為業者提供機會，伺機添加電費漲價的要求。
“我們估計，電費每漲價1%，國能盈利可增7.8%。”
僑豐投資研究的領域首選，包括國能和馬石油天然氣，合理價各達10.15令吉和13.81令吉。
銀行業受惠於企業籌資
無論企業激增的資本開銷或陸續有來的首發股，銀行業將是活躍資金市場的最終受益者。
吳保雲說，岸外石油及天然氣加大投資，國內工業紛紛緊隨經濟復甦腳步大肆擴展，將激勵籌資活動。
他說，過去11個月首發股、配售和附加股發售計劃頻繁，即使目前因歐洲債務危機稍微放緩，但預計年底將再回升。
“今年首發股籌資額已超過08年，若摒除明訊（MAXIS，6012，主要板貿易）在外，也已超過09年紀錄。”
他認為，銀行將受益于活躍的資金市場，具有強穩投資銀行品牌的業者能乘勢于上述企業活動，利息收入也因放款增加而水漲船高。
該證券行保持銀行業“增持”評級，首選是聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）、和馬銀行（MAYBANK，1155，主要板金融），合理價各是7.95令吉和8.50令吉。
消費意願提高
眾所周知國人喜愛購物，吳保雲認為，早前全球經濟衰退的影響也只是微乎其微。
他說，大馬經濟研究院（MIER）顯示消費意願確實在08年尾遭重挫，大馬零售商協會（MRA）數據卻展現實際消費額不變。
“半島的零售區租用率持續攀升，顯示零售空間的需求強穩。”
他透露，除了內需改善，國際機場乘客流量的穩健增長，也是消費意願改善的證明之一。
“除了日常必需品的開銷，我們預計可自由支配的個人支出也會增長。”
Zhulian機構（ZHULIAN，5131，主要板消費）和合成實業（CIHLDG，2828，主要板工業）乃領域首選，合理價為3.77令吉和3.66令吉。
油氣業未來1年合約漸增
儘管石油及天然氣領域的上市公司陸續增加，但過去3年整體領域的合約卻不足，08年全球經濟衰退和馬石油高層換人或是其中原因。
吳保雲指出，上述情況不會持久，相反未來12個月將有更多石油及天然氣合約頒布。
他說，馬石油總裁兼總執行長拿督三蘇阿茲哈阿峇斯日前首次會見媒體時暗示，將減少國際探勘活動，以側重境內探勘業務。
環海資源（ALAM，5115，主要板貿易）和肯油企業（KENCANA，5122，主要板貿易）皆是僑豐投資研究的領域首選，合理價各達2.99令吉和1.85令吉。
保健業後勁待發
吳保雲透露，預約治療等因素，造成國內私營保健領域表現，往往較整體經濟表現落后約6個月，所以經濟衰退時國民在此的消費或受影響。
他預計，類似消費目前處于回揚軌道，單看柔佛醫藥（KPJ，5878，主要板貿易）住院和出院病人數目，便可看見消費者越來越負得起私營保健服務的趨勢。
“國庫控股（Khazanah）獻議增持新加坡上市公司百匯控股（Parkway Holdings）股權到51.5%，也有助提振國內保健業。”
他說，若成功增持，國庫控股暗示有意整合旗下保健公司，包括百匯、班底控股和阿波羅醫院。
他認為，班底控股最終或上市，並脫售特許業務班底Fomema和班底Medivest給輝百（FABER，1368，主要板貿易）。
柔佛醫藥和輝百皆是僑豐投資研究領域首選，目標價各達3.92令吉和3.58令吉。
全年汽車銷量料增6.7% 新車款料陸續面市
沉寂1年后，國內車商今年將陸續引進新車款，全年汽車總銷量（TIV）料增長6.7%。
吳保雲說，雖然國內汽車總銷量開始在去年底回升，但鑒于業者無法預見需求，導致去年新車款乏善可陳。
他透露，今年情況已變，加上消費者信心改善和經濟好轉，國內車商今年將陸續引進新車款。
“這包括普騰華嘉（Proton Waja）及統領（Perdana）替代款、日產（Nissan）Micra和組裝汽車（CKD）日產Teana。”
他指出，令吉兌美元和日圓匯率走強，對汽車業者而言也是好事一椿，因為大部分成本皆以這兩個貨幣為主。
汽車業獲保持“增持”（Overweight）建議，陳唱摩哆（TCHONG，4405，主要板消費）為首選股，合理價5.73令吉。
僑豐投資研究報告說，今年9月、10月仍是最佳的重新進場時機，特別是新經濟模式（NEM）和經濟轉型計劃（ETP）將在8月或9月出爐，加上下半年掛牌的馬重船舶工程（MMHE）或能激勵馬股走勢。
僑豐投資研究分析主管吳保雲指出，比起今首半年吸引投資者購興的週期領域（cyclical sector）如科技、建築和鋼鐵股，下半年焦點將轉向內需導引的類股。
顛簸持續到第三季
“持續復甦的經濟將驅動國內投資，改善投資意願，這些利好將延至2011年。”
他發佈分析報告說，從中受惠的領域包括石油及天然氣（更多資本開銷）、銀行（更多籌資活動）、汽車、消費者、保健和公用設施（更高消耗量）。
他強調，馬股波動不定的走勢將持續到第三季，9月或10月才趨穩，迎向表現較佳的年底，主要受惠于激勵國內經濟重組的新經濟模式和經濟轉型計劃。
“馬石油（Petronas）旗下的馬重船舶工程將在下半年上市，料能提振馬股走勢。”
吳保雲認為，即使政府在7月削減補貼，投資意願或需時2個月才能恢復。
“我們建議投資者，目前乃投資具有防禦作用的公用設施、消費者和保健類股的時機，接近第三季尾時才進場選購銀行、汽車和石油及天然氣股項。”
僑豐投資研究保持富馬隆綜指，今年底上看1465點的目標水平不變。
公用設施公司減補貼受益者
備受全球經濟衰退衝擊，我國電力需求去年經歷至少20年來的首次萎縮。
吳保雲說：“隨著出口業強勢回揚，內需穩健增長，我們預計電力需求將在今年回升。
他指出，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）截至8月底09財年的電力需求下滑3.2%，估計2010財年將回揚至少4.7%，甚至突破5%增幅。
“這意味著國內業者願意再投資于拓展計劃，帶動天然氣和電力需求揚升。”
他認為，除了上述原因促使公用設施公司基本盈利增長，政府或削減補貼也為業者提供機會，伺機添加電費漲價的要求。
“我們估計，電費每漲價1%，國能盈利可增7.8%。”
僑豐投資研究的領域首選，包括國能和馬石油天然氣，合理價各達10.15令吉和13.81令吉。
銀行業受惠於企業籌資
無論企業激增的資本開銷或陸續有來的首發股，銀行業將是活躍資金市場的最終受益者。
吳保雲說，岸外石油及天然氣加大投資，國內工業紛紛緊隨經濟復甦腳步大肆擴展，將激勵籌資活動。
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油氣業未來1年合約漸增
儘管石油及天然氣領域的上市公司陸續增加，但過去3年整體領域的合約卻不足，08年全球經濟衰退和馬石油高層換人或是其中原因。
吳保雲指出，上述情況不會持久，相反未來12個月將有更多石油及天然氣合約頒布。
他說，馬石油總裁兼總執行長拿督三蘇阿茲哈阿峇斯日前首次會見媒體時暗示，將減少國際探勘活動，以側重境內探勘業務。
環海資源（ALAM，5115，主要板貿易）和肯油企業（KENCANA，5122，主要板貿易）皆是僑豐投資研究的領域首選，合理價各達2.99令吉和1.85令吉。
保健業後勁待發
吳保雲透露，預約治療等因素，造成國內私營保健領域表現，往往較整體經濟表現落后約6個月，所以經濟衰退時國民在此的消費或受影響。
他預計，類似消費目前處于回揚軌道，單看柔佛醫藥（KPJ，5878，主要板貿易）住院和出院病人數目，便可看見消費者越來越負得起私營保健服務的趨勢。
“國庫控股（Khazanah）獻議增持新加坡上市公司百匯控股（Parkway Holdings）股權到51.5%，也有助提振國內保健業。”
他說，若成功增持，國庫控股暗示有意整合旗下保健公司，包括百匯、班底控股和阿波羅醫院。
他認為，班底控股最終或上市，並脫售特許業務班底Fomema和班底Medivest給輝百（FABER，1368，主要板貿易）。
柔佛醫藥和輝百皆是僑豐投資研究領域首選，目標價各達3.92令吉和3.58令吉。
全年汽車銷量料增6.7% 新車款料陸續面市
沉寂1年后，國內車商今年將陸續引進新車款，全年汽車總銷量（TIV）料增長6.7%。
吳保雲說，雖然國內汽車總銷量開始在去年底回升，但鑒于業者無法預見需求，導致去年新車款乏善可陳。
他透露，今年情況已變，加上消費者信心改善和經濟好轉，國內車商今年將陸續引進新車款。
“這包括普騰華嘉（Proton Waja）及統領（Perdana）替代款、日產（Nissan）Micra和組裝汽車（CKD）日產Teana。”
他指出，令吉兌美元和日圓匯率走強，對汽車業者而言也是好事一椿，因為大部分成本皆以這兩個貨幣為主。
汽車業獲保持“增持”（Overweight）建議，陳唱摩哆（TCHONG，4405，主要板消費）為首選股，合理價5.73令吉。
Thursday, May 6, 2010
僑豐推薦優質小型股
儘管小型資本股的股票流通量低，惟僑豐投資研究（OSK Research）認為，部分小型股的收益成長及營運模式非常成功，且值得關注；對短期投資而言，銀行、醫療保健及消費領域備受看好。
僑豐投資研究推薦馬股50隻優秀卻遭低估的小型股（或稱二、三線股），由于這些公司的業務基本面強穩、加上潛在價值高，未來走勢看俏。
僑豐投資研究副主管陳穎傑說，小型股問題在于股票流通量低，因而得不到投資者關注，眼看今年股市將維持動盪，看好小型股可在逆市中表現優異，成長空間大。
汽車股也是焦點
“但如今有很多優秀小型股已積極透過企業活動，如發行紅股或附加股加強股票流通量，吸引投資者。”
他今日出席僑豐首選50隻優秀小型股的分析報告：《50珍寶》的推介禮后的記者會上，發表談話；出席者包括研究主管吳保雲、副總裁葉華民、助理副總裁吳炳輝、高級分析員殷嘉薇、阿末麻夫及分析員林偉民。
在動盪股市中作短期投資（6個月至1年），吳保雲首推銀行股、醫療保健及消費股項。
“隨著隔夜官方利率（OPR）正常化，加上資本市場活躍，銀行業確實看俏；醫療保健則將受市場需求趨強帶動；消費市場恢復，加上消費股誘人的股息回酬，也是值得投資的股項。”
另外，汽車業也是未來幾個月的焦點之一，阿末麻夫認為，除了普騰控股（PROTON，5304，主要板消費）的合作消息，基本上市場需求仍在。
“隨著一些新車款或改良版的車款將面市，相信汽車業將持續處于佳境。”
整體而言，僑豐投資研究認為，遭低估的小型股就像等待被發掘的珍寶，待投資者發掘。
《50珍寶》名單（排名不分先后）
股項 短稱
1 穩大 ADVENTA
2 永旺信貸 AEONCR
3 安吉雅 AJIYA
4 環海資源 ALAM
5 愛可思產託 AXREIT
6 CBS科技 CBSTECH
7 世紀通運 CENTURY
8 合成實業 CIHLDG
9 沿海工程 COASTAL
10 立羅 DELLOYD
11 高效方案 EFFICEN
12 榮科技 ENG
13 EP集團 EPMB
14 常青纖維板 EVERGRN
15 輝百 FABER
16 貨運管理 FREIGHT
17 高美達 GLOMAC
18 海鷗 HAIO
19 宏達資源 HANDAL
20 賀達產託 HEKTAR
21 精英國際 HELP
22 福勝利 HSL
23 佳源食品 KAWAN
24 建裕珍廠 KIANJOO
25 高產柅品 KOSSAN
26 柔佛醫藥 KPJ
27 立達環球 LEADER
28 金獅工業 LIONIND
29 環城公路 LITRAK
30 馬鋼鐵 MASTEEL
31 媽咪 MAMEE
32 MBM資源 MBMR
33 華運控股 MSPORTS
34 納英真德拉 NAIM
35 新鴻發 NHFATT
36 NOTION集團 NOTION
37 啟順造紙業 NTPM
38 巴迪尼 PADINI
39 鵬達集團 PANTECH
40 百利金 PELIKAN
41 PLENITUDE PLENITU
42 富達 PRTASCO
43 全利資源 QL
44 實康 SALCON
45 勝利者國際 SIGN
46 南達鋼鐵 SSTEEL
47 雙威控股 SUNWAY
48 泛亞物流 TASCO
49 誼來 YILAI
50 Zhulian機構 ZHULIAN
僑豐投資研究推薦馬股50隻優秀卻遭低估的小型股（或稱二、三線股），由于這些公司的業務基本面強穩、加上潛在價值高，未來走勢看俏。
僑豐投資研究副主管陳穎傑說，小型股問題在于股票流通量低，因而得不到投資者關注，眼看今年股市將維持動盪，看好小型股可在逆市中表現優異，成長空間大。
汽車股也是焦點
“但如今有很多優秀小型股已積極透過企業活動，如發行紅股或附加股加強股票流通量，吸引投資者。”
他今日出席僑豐首選50隻優秀小型股的分析報告：《50珍寶》的推介禮后的記者會上，發表談話；出席者包括研究主管吳保雲、副總裁葉華民、助理副總裁吳炳輝、高級分析員殷嘉薇、阿末麻夫及分析員林偉民。
在動盪股市中作短期投資（6個月至1年），吳保雲首推銀行股、醫療保健及消費股項。
“隨著隔夜官方利率（OPR）正常化，加上資本市場活躍，銀行業確實看俏；醫療保健則將受市場需求趨強帶動；消費市場恢復，加上消費股誘人的股息回酬，也是值得投資的股項。”
另外，汽車業也是未來幾個月的焦點之一，阿末麻夫認為，除了普騰控股（PROTON，5304，主要板消費）的合作消息，基本上市場需求仍在。
“隨著一些新車款或改良版的車款將面市，相信汽車業將持續處于佳境。”
整體而言，僑豐投資研究認為，遭低估的小型股就像等待被發掘的珍寶，待投資者發掘。
《50珍寶》名單（排名不分先后）
股項 短稱
1 穩大 ADVENTA
2 永旺信貸 AEONCR
3 安吉雅 AJIYA
4 環海資源 ALAM
5 愛可思產託 AXREIT
6 CBS科技 CBSTECH
7 世紀通運 CENTURY
8 合成實業 CIHLDG
9 沿海工程 COASTAL
10 立羅 DELLOYD
11 高效方案 EFFICEN
12 榮科技 ENG
13 EP集團 EPMB
14 常青纖維板 EVERGRN
15 輝百 FABER
16 貨運管理 FREIGHT
17 高美達 GLOMAC
18 海鷗 HAIO
19 宏達資源 HANDAL
20 賀達產託 HEKTAR
21 精英國際 HELP
22 福勝利 HSL
23 佳源食品 KAWAN
24 建裕珍廠 KIANJOO
25 高產柅品 KOSSAN
26 柔佛醫藥 KPJ
27 立達環球 LEADER
28 金獅工業 LIONIND
29 環城公路 LITRAK
30 馬鋼鐵 MASTEEL
31 媽咪 MAMEE
32 MBM資源 MBMR
33 華運控股 MSPORTS
34 納英真德拉 NAIM
35 新鴻發 NHFATT
36 NOTION集團 NOTION
37 啟順造紙業 NTPM
38 巴迪尼 PADINI
39 鵬達集團 PANTECH
40 百利金 PELIKAN
41 PLENITUDE PLENITU
42 富達 PRTASCO
43 全利資源 QL
44 實康 SALCON
45 勝利者國際 SIGN
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